日海通讯(002313):四季度盈利下滑拖累全年净利
002313 通信及通信设备
事件:2013年2月21号,公司公布2012年业绩快报:实现营业收入19.29亿元,同比增长44.73%,营业利润较上年增长21.88%,归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,同比增长17.76%;基本每股收益0.78元,同比增长6.85%。
四季度盈利低于预期,大幅下滑拖累全年净利:从公司公布的营收结果来看,四季度的营收为598.99百万元,同比增长45.45%,环比增长15.9%;而四季度的净利润为26.951百万元,同比下降28.1%,环比下降49.1%,2012年四季度整体营收情况属于增收不增利。按照通信行业结算周期的特点,以及公司以往四季度的营收情况来看,不属于常规现象。
我们认为公司去年四季度盈利下滑的主要原因在于2012年四季度十八大召开及其他规划问题,导致国内电信运营商的投资建设节奏有所放缓,公司作为通信络基础设施提供商,经营业绩受运营商资本开支影响较为明显。其次,公司为募投项目投产储备人员以及开发新产品线、拓展新市场,公司的管理费用和销售费用有一定幅度的上升。
从目前光通信行业的发展趋势看,我们认为公司今年ODN业务将保持平稳增速。中移动计划今年建设20万基站,我们认为其在无线上的投资增速将会是大概率事件,公司目前在武汉的基地将逐步释放产能,我们认为无线业务有望成为公司新的加速增长点。公司为了拓展产品线和产业链,收购并控股了一系列工程公司,目前工程业务已形成全国规模化服务项目。
业绩预测与估值定价:考虑到公司今年处于产能释放及企业培育期,我们对此调整盈利预测,预计公司2013-2014年的销售收入分别为26.32亿元、33.57亿元;每股收益分别为1.11元和1.41元.