食品饮料行业:一线白酒小反弹如期而至 大众品估值有望持续提升
行业观点:一线白酒小反弹如期而至,大众品估值有望持续提升。2月4日-2月8日,食品饮料子行业普遍跑赢市场,乳品、啤酒、一线白酒在子行业中领先。如我们此前预计,估值洼地推动了一线白酒小幅反弹,但受限于"改进作风"运动向国企、事业单位和地、县、乡等低层级行*机构扩张速度超预期,且即将到来的两会可能继续推动该运动向纵深发展,加之白酒行业进入淡季,我们维持此前小反弹的判断,幅度估计在10%-20%,大机会仍需等待。国务院在节前批转了《关于深化收入分配制度改革的若干意见》,这可能推动业务面稳定的大众品公司估值持续提升。
近期重点推荐:伊利股份、贝因美。我们2013年第一期周报开始重点推荐伊利股份、贝因美,一月份至春节前收盘分别上涨31%和45%,食品饮料公司中排第4和第1位。尽管涨幅较大,但我们仍建议关注,两者业绩释放动力和能力均强。通过提升高端产品占比,降低过高的费用率,伊利正处于利润率上升阶段。同时,公司1月12日公告增发已完成,有利于释放利润。
贝因美主要是考虑2012年补缴所得税形成低基数,出售亏损子公司减亏,二胎放开预期,新西兰、澳大利亚、香港等地婴幼儿奶粉限购推动的国内竞争环境趋缓,我们预计2013年净利增速同比可超40%。
投资组合:伊利股份(25%)、贝因美(25%)、安琪酵母(20%)、双汇发展(20%)、贵州茅台(10%)。
一周行业数据。产品价格观察:酒水购价格略有波动。上游价格观察:
(1)至2012年1月份第4周,10原奶主产区均价为3.4元/千克,2013年1月原奶均价比2012年12月环比上涨0.9%,1月同比涨幅为4.3%。
(2)2月1日,葡萄批发价格7.79元/公斤、同比下降6%、环比上周涨3%,2013年1-2月葡萄酒批发价格同比下降8%。
(3)中国进口大麦价格2012年12月环比下降1.1%至315.1美元/吨,同比下降17.8%。上周国产大麦价格基本维持稳定,均价为2539元/吨,环比下降0.33%。
(4)2月第1周生猪价格和仔猪价格环比分别下跌5%和0.5%,春节期间生猪价格快速回落符合我们此前的预期。生猪价格和仔猪价格分别同比下滑3.8%和3.6%,生猪价格的下滑幅度比上周增加2.1个百分点,仔猪价格下滑幅度比上周增加3.3个百分点。存栏方面,12年12月生猪存栏数量比11月增加47万头,为4.7亿头。
风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险。