23日晚间，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威提前发布了关于乐视网的分析报告，该报告对乐视网的收入持续下降、业务生态、版权策略等方面提出一连串质疑。然而，该报告似乎并未达到“蓝田事件”的劲爆程度，其中一些言论引发了业界广泛争议。
刘姝威质疑乐视烧钱讲故事刘姝威在这篇报告中分六个部分阐述了对乐视网的质疑：第一部分质疑乐视网的高层资历，第二部分质疑乐视网收入持续下降，第三部分则质疑乐视业务生态，第四部分质疑乐视网的版权策略，第五、六部分刘姝威主要阐述了自己对于目前资本市场，尤其是创业板疯狂现象的思考与质疑，认为光靠讲故事与包装概念不能让资本市场健康发展。
刘姝威认为，一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层(董事会)和高管层，但从乐视网董事会成员结构和高管人员结构来看，乐视网的优势是在传媒领域，尤其是网络视频。
而根据乐视网公开披露的财务数据，乐视网年营业收入大幅度提高，而盈利能力却大幅度下降。其中，影响乐视网盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司——乐视致新年营业亏损5亿元，而年乐视致新营业亏损为万元。
对此，乐视网年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所致”。“年乐视网销售乐视TV万台，年乐视网的70%主营业务成本是终端成本，因此，销售乐视TV是乐视网盈利能力下降的重要原因之一”，刘姝威认为。
刘姝威指出，创业板上市公司允许在一段时期内营业亏损，前提是能够预测出上市公司需要多长时间能够扭亏为盈。而从乐视网的情况来看，乐视网年度报告没有提到造成乐视网盈利能力下降的终端业务的预期利润。
而且，由于平板电视机70%成本是显示屏，受摩尔定律影响，电子行业的技术更新周期只有18个月。因此，乐视网想要通过销售乐视TV扩大用户规模的良好意愿，不一定能跟上电子行业的技术更新速度。
“这种‘烧钱’模式能够持续多久?乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗?在国内外，被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”刘姝威发出连串的质疑。
鉴于乐视网的董事会和高管人员中有内容制作专家和网络视频专家，刘姝威认为，乐视网与其将大笔资金用于难以看到业绩回报的终端业务上，不如用于内容产品的创造上，以创造出低成本高利润的内容产品。因为她认为“内容产品才是扩大用户规模的杀手锏!”
另一方面，乐视网的董事会和高管人员中有内容制作专家和网络视频专家，其优势在“内容”板块。但据乐视网年度报告，年乐视网支付《甄嬛传》、《大时代》、《宫》、《非诚勿扰》等93部影视作品版权费共计约1.88亿元，平均每部产品支付版权费约万元。
因此，刘姝威认为，乐视网没有发挥其固有优势，而且，乐视网购买这些影视作品版权后，能否从影视作品的使用中收回成本和创造利润值得怀疑。
“不论是讲故事的人还是听故事的人，首先都要思考：’故事’和’概念’能够变成现实吗？能够收回投资成本和创造利润吗？如果不考虑这个前提条件，盲目对’故事’和’概念’的想象空间投资，结果必然是血本无归”，刘姝威称。
最后，刘姝威还指出，“当一个证券市场靠’故事’和’概念’的想象空间吹高股价，根本不提投资者的收益回报，大股东以各种冠冕堂皇的理由任意减持套现巨额资金，这个证券市场还能够运转下去吗？”
业界热议称杀伤力不足刘姝威的这份报告一经发表，便引发了业内人士的热议，不过绝大多数都认为这份报告并没有此前外界预想的具有巨大的杀伤力。
“当刘姝威说要捅破乐视神话的时候，听众还是蛮期待的，但今晚刘姝威的文章终于发布出来，却完全不是预料中的样子，内容平平，只能用‘没有什么’来形容--至少我周围的几乎所有人都这么说。有朋友评论说，读了刘姝威的报告，乐视哭的心都有了，躲在地洞里等轰炸，结果等来三张二”，知名自媒体人信海光撰文称。
信海光认为，刘姝威分析互联网公司的专业知识没跟上世界前进的脚步，她指出了一些问题，但基本上还是拿看传统企业视角来分析模式创新的互联网公司，以旧理论来衡量新事物。
针对刘姝威利用摩尔定律来衡量电视业，信海光指出，电视跟电脑或者和手机是完全不同的产品，互联网电视的更新换代整体上跟摩尔定律关系不大，一台电视的更换周期比一台手机的周期要长的多。
而对于刘姝威质疑乐视网烧钱讲故事，信海光则认为，在互联网业，资本对公司为了追求长远价值而付出的容忍度与传统行业是远远不同的，不止是乐视，其实太多互联网公司都对盈利问题漠不关心，与高速扩张相比，在盈利问题上，大家都是慢性子”。
“美国的亚马逊亏损了七年，中国的京东到现在已经10年了还没盈利，去哪儿网创立10年上市2年也没盈利，而且根本不打算近期盈利，在互联网的世界里，资本需要的逻辑是不一样的，这已众所周知，不需要质疑了。”
有长期专注研究乐视网的券商分析师也表示，刘姝威此次发布的乐视网财务分析报告中对乐视网提出的诸多质疑，其实从去年下半年开始已经有众多市场人士和投资者反复提出，而乐视网也通过各种途径做出了解释。
而值得注意的是，就在刘姝威此份报告发布之前，乐视网方面发布最新公告，公司将与创始人贾跃亭签署第一笔资金的《借款协议》，借款金额为不少于25亿元，借款期限将不低于十年（个月），免收利息，用于补充公司营运资金。
有市场人士认为，刘姝威最后的结论是获取用户要靠内容，但乐视刚刚才发布了75亿定增计划，里面花在内容方面的资金有45亿元左右，内容的投入已经和百度（爱奇艺）与优酷土豆旗鼓相当，似乎无论报告结论如何上市公司都在这样推进。（完）
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇